فدرال رزرو تحت فشار برای بررسی ابزار حمایت از صندوق‌های پوشش ریسک در معاملات آربیتراژ
به گزارش Bloomberg، احتمال خروج ناگهانی و گسترده از ۱ تریلیون دلار معاملات آربیتراژ صندوق‌های پوشش ریسک می‌تواند نه‌تنها بازار اوراق قرضه آمریکا بلکه سایر بازارهای مالی را دچار مشکل کند، در نتیجه فدرال رزرو ممکن است مجبور به مداخله شود.
در بحران کووید-۱۹ در مارس ۲۰۲۰، فدرال رزرو با خرید ۱.۶ تریلیون دلار اوراق خزانه ظرف چند هفته، بازار را تثبیت کرد. اما پژوهشی از موسسه بروکینگز پیشنهاد می‌کند که رویکرد بهتری می‌تواند خرید اوراق قرضه به‌صورت پوشش‌دهی شده (hedged bond purchases) باشد.
جرمی استاین، استاد دانشگاه هاروارد و یکی از نویسندگان این پژوهش، گفت:
“اگر فدرال رزرو قصد خرید مجدد اوراق را داشته باشد، بهتر است این کار را با پوشش ریسک انجام دهد.”
معاملات آربیتراژ (Basis Trade) چیست و چرا نگرانی ایجاد کرده است؟
معامله آربیتراژ یا Basis Trade به استراتژی‌ای گفته می‌شود که در آن صندوق‌های پوشش ریسک از اختلاف ناچیز قیمت بین اوراق خزانه و قراردادهای آتی مرتبط، سود کسب می‌کنند. این معاملات در دست کمتر از ۱۰ صندوق بزرگ متمرکز شده است که آن را به یک ریسک سیستمی بالقوه تبدیل می‌کند.
در بحران ۲۰۲۰، حجم این معاملات ۵۰۰ میلیارد دلار بود، اما اکنون این عدد به ۱ تریلیون دلار رسیده است. در صورت خروج سریع این صندوق‌ها از بازار، کارگزاران اوراق قرضه ممکن است توان مدیریت حجم عظیم معاملات را نداشته باشند.
پژوهشگران پیشنهاد می‌کنند که فدرال رزرو یک “مکانیزم خرید آربیتراژ” (Basis Purchase Facility) ایجاد کند که در آن اوراق خزانه را بخرد و همزمان با فروش قراردادهای آتی، این خرید را پوشش دهد.
این اقدام می‌تواند از فشار روی کارگزاران کاسته و مانع از اختلال در نقدینگی بازار اوراق خزانه و بازار توافقات بازخرید (Repo Market) شود.
